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sabato 21 giugno 2008

DAL LABORATORIO DEI MERCATI FINANZIARI - Tra Giano e l'Orso



Uno degli dei più famosi dell'antichità è senza dubbio Giano; questo dio presiedeva a tutti gli inizi, i passaggi e le soglie: sia quelli materiali, come le soglie delle case, le porte, etc. che quelli immateriali come l'inizio di una nuova impresa, l'inizio della vita umana, della vita economica, della religione, degli dei stessi (era anche chiamato "principio degli dei e acuto seminatore di cose"), del mondo. Il suo nome sarebbe legato alla sua funzione: un dio delle porte di casa (ianua) e dei passaggi (iani): ne custodiva l'entrata e l'uscita e portava in mano una chiave e un bastone; fu immaginato con due facce, a custodire entrata e uscita.
No, non avete sbagliato blog! Il mio riferimento a Giano è semplicemente dovuto al fatto che voglio sottolineare che questo dio dovrebbe presiedere anche al buon andamento dei mercati finanziari, ma ultimamente ha gettato i suoi strali su un demone fuggito dal suo controllo: l'inflazione! Ed eccolo il Giano dei nostri tempi: Bernanke e Trichet!



Devo dire che mai come in queste ultime settimane ho sentito tante polemiche e critiche mosse a questi due banchieri centrali; anche ieri ero al telefono con un relashionship manager di una banca estera che mi raccontava di un incontro avuto con Bob Janjuah, un ottimo strategist in forza a Royal Bank of Scotland; ebbene Janjuah ha criticato le ultime esternazioni delle due banche centrali sottolineando l'inadeguatezza di una manovra restrittiva proprio ora che l'economia sta soffrendo particolarmente; inoltre, a suo parere, i due banchieri centrali si sono sovrapposti pestandosi reciprocamente i piedi nel senso che le affermazioni di Trichet hanno rovinato il progetto apparente di Bernanke di ridare fiato al biglietto verde.
E della nascita di un sito che sta raccogliendo firme contro l'intenzione della Bce di alzare i tassi cosa ne pensate?
Beh per chi di voi non ne era al corrente può provare ad andare a visitarlo:


Nel sito c'è la possibilità di votare per cercare di raccogliere un numero sufficiente di consensi che riesca a creare un movimento di opinione che possa arrestare le improvvise intenzioni hawkish di Trichet (personalmente ho qualche perplessità sul fatto che ci riesca...).
Intanto i mercati azionari proseguono la loro discesa e con tutta probabilità non è ancora finita.


Temo ancora un altro "giro di vite" dal lato del problema credito; date un'occhiata alla tabella sottostante.



Ebbene la colonna di sinistra riporta, in percentuale ai profitti, il peso dei writedowns attuati da questi big bancari; teniamo conto che si tratta di veri e propri colossi con spalle piuttosto larghe, ma mi chiedo, perchè non si parla delle banche di media e piccola dimensione?! Il loro business non è sufficientemente diversificato e sicuramente è più vulnerabile rispetto alle banche che figurano nella tabella; si tratta di istituti di credito estremamente importanti perchè sono radicate nel territorio Usa e possiedono una clientela molto fidelizzata; qual'è la loro esposizione sui subprime? Quanti mutui facili hanno erogato? Credo che nelle prossime settimane o mesi si sentirà parlare di loro perchè dovranno attuare una pulizia di bilanci (in realtà lo stanno già facendo) ed effettuare operazioni di ricapitalizzazione per rendere la loro struttura patrimoniale più forte. Nel frattempo è bene continuare ad avere un attegiamento di estrema cautela nei confronti del settore finanziario e dei mercati azionari in generale. La modellistica quantitativa elaborata da FinancialMarketsLab continua a segnalare brutto tempo, come evidenziato nell'ultima Global Asset Allocation Newsletter.

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