DAL LABORATORIO DEI MERCATI FINANZIARI - Qualche altra considerazione sulle affermazioni hawkish delle Banche Centrali

Oggi al lavoro ho trascorso una tranquilla giornata di....riunioni. Con chi mi sono incontrato? Beh con i responsabili di 3 team di analisti di importanti banche estere; argomento delle riunioni? Come interpretare le affermazioni hawkish della Bce?! Ebbene, da questi incontri sono emerse una serie di considerazioni che non fanno altro che rafforzare la mia opinione negativa sulle affermazioni di Bernanke e di Trichet, che hanno esternato con un timing che peggiore non si poteva!!!

Riepilogo le suddette considerazioni nei seguenti importanti punti e concentrandomi sull'area Euro:

1) Da analisi condotte sui parametri di valutazione del grado di restrizione che al momento ha la politica monetaria adottata dalla BCE (massa monetaria, spreads della yield curve, etc.) emerge chiaramente che, al momento, la politica monetaria adottata dalla Banca Centrale Europea E' GIA' MOLTO RESTRITTIVA, come non lo era dal 2000-2001;

2) Le condizioni del credito sono ancora difficili e non sono ancora tornate alla normalità;

3) I principali indicatori macroeconomici continuano a segnalare "pioggia"!!;

4) Se applicassimo la Taylor Rule (per la spiegazione dettagliata di cos'è e di come si determina vi rimando al link di wikipedia: http://en.wikipedia.org/wiki/Taylor_rule) che impone che le variazioni nei tassi di riferimento della politica monetaria siano figlie delle divergenze tra Gdp reale e Gdp potenziale nonchè delle divergenze tra tasso di inflazione attuale e tasso di inflazione obiettivo, i tassi di area Euro dovrebbero essere più bassi o essere impostati al ribasso da qui ai prossimi mesi;

5) il costo del lavoro (importante componente dell'inflazione!) negli ultimi anni è vistosamente sceso grazie ai guadagni avutisi in produttività.

Per tutte queste considerazioni continuo a ritenere sbagliato, sia come manovra che come timing, un eventuale rialzo dei tassi nella prossima riunione della BCE.

NON MI ATTENDO, IN CASO DI RIALZO DI UN QUARTO DI PUNTO NEI TASSI UFFICIALI, L'AVVIO DI UN CICLO DURATURO DI RIALZI. PER QUESTA ED ALTRE RAGIONI DI TIPO TECNICO-FONDAMENTALE CHE STIAMO ELABORANDO IN UN FOCUS REPORT, I LIVELLI RAGGIUNTI DAI TITOLI DI STATO DI AREA EURO COMINCIANO A SEMBRARE INTERESSANTI.