DAL LABORATORIO DEI MERCATI FINANZIARI - Una lettura consigliata

Diversi lettori del Blog mi hanno chiesto un consiglio sulle letture da fare per accrescere la propria cultura finanziaria. Negli scorsi giorni ho finito di leggere il libro di M.J. Mauboussin intitolato "L'investitore saggio" ed uscito per la casa editrice Egea. Esprimo un giudizio veramente positivo e consiglio la lettura di questo testo, per certi versi innovativo, a tutti. Penso sia un libro che può leggere sia l'investitore alle prime armi che l'esperto portfolio manager. Mauboussin non è un personaggio sconosciuto alla platea; lavora come strategist alla Legg Mason, una delle più grandi società di asset management americane.
In questo lavoro, sintetizza egregiamente tutta la cultura finanziaria degli ultimi sessanta anni (partendo da "The intelligent investor", passando dagli studi di Markowitz e Sharpe, per arrivare ai temi della finanza comportamentale). Alla base di tutto il libro sta una frase di Robert Rubin:" le decisioni individuali possono essere totalmente sballate e tuttavia avere successo, oppure essere studiate con la massima cura e tuttavia andare incontro all'insuccesso, perchè la riconosciuta possibilità di fallimento di fatto si verifica. Ma nel tempo un processo decisionale più meditato porterà a risultati complessivi migliori, e un processo decisionale più meditato può essere incoraggiato valuando le decisioni per il modo in cui sono assunte piuttosto che in base al risultato".
Questa frase spiega la bravura di alcuni grandi gestori di portafoglio e guru della finanza. Alla base del loro successo sta la bontà del loro processo decisionale.
Un secondo aspetto che emerge dalla lettura del libro di Mauboussin è che in sistemi ben definiti, gli esperti sono utili perchè forniscono soluzioni basate su regole. Ma quando un sistema diviene complesso, una pluralità di individui con diverse competenze e preparazione, spesso risolve un problema meglio di un individuo, anche se si tratta di un esperto; questo concetto ha due conseguenze: la prima è che per affrontare i mercati finanziari non basta una competenza o un approccio specifico (come spesso sostengono i vari puristi dell'analisi fondamentale, dell'analisi tecnica, della macroeconomia) ma sono indispensabili tutte le diverse competenze; in altre parole non dobbiamo accontentarci di piccole fette di sapere; la finanza e l'economia hanno bisogno di aprirsi alle altre scienze. L'autore usa spesso la parola CONSILIENCE, che vuol dire "saltare insieme", per enfatizzare la necessità di uno studio multidisciplinare per affrontare i mercati finanziari.
La seconda conseguenza è che, poichè i mercati sono la risultante del comportamento di più individui, questi sono più intelligenti dell'individuo singolo; questo rappresenta un richiamo esplicito al concetto di efficienza dei mercati finanziari. Come noto, in mercati finanziari efficienti non posso usare l'informazione passata per predire il futuro, con ovvie implicazioni sugli strumenti (come l'analisi tecnica o l'analisi fondamentale) che basano i propri strumenti previsivi proprio sull'analisi del passato.
Nel libro troverete poi diversi suggerimenti circa l'attegiamento da avere nei confronti dell'investimento finanziario; ne ricordo qualcuno:
1) non movimentare frequentemente il portafoglio;
2) avere un orizzonte di lungo periodo;
3) attivare il cosidetto pensiero laterale e la propria curiosità multidisciplinare;
4) sapere che perdere fa più male rispetto a quanto faccia bene vincere.